Alinea 61 Gerechtshof Amsterdam 10 juli 2012

4.16 VEB handhaaft daartegenover haar standpunt dat er sprake was van een significante omzetstijging op 7, 9, 10 en 15 september 2009, met een piek op 10 september 2009, en zeer opvallende koerssprongen op 11, 14, 15, 16 en 17 september 2009, zonder dat daarvoor een logische verklaring bestond. Zij meent dat, als al niet uit de hoge omzetten vanaf 7 september 2009, in het bijzonder die op 9 en 10 september 2009, had moeten worden afgeleid dat koersgevoelige informatie was gelekt, SdB dit in elk geval uit de koersstijgingen op de genoemde data had moeten afleiden, althans uit de combinatie van de hoge omzetten en koersstijgingen. VEB betwist verder de relevantie van de stelling van SdB dat de grote prijsverschillen en uitzonderlijk hoge omzetvolumes die in de relevante periode zijn geconstateerd in het verleden vaker voorkwamen. VEB merkt daarbij op dat uit wetenschappelijke literatuur blijkt dat de gehanteerde controleperiode niet langer is dan één jaar. Volgens VEB is een langere vergelijkingsperiode in het geval van SdB ook volstrekt irrelevant omdat het karakter en de omvang van de onderneming in de periode tevoren compleet anders was. Voorts voert VEB nog aan dat de omzet- en koersbeweging van het SdB aandeel dermate uit de pas liep met de stijging van de AScX dat uit het ‘positief marktsentiment’ geen conclusie kon worden getrokken, dat de toename van de handelsvolumes voorafgaand aan eerdere kwartaalpublicaties bij SdB in geen verhouding staat tot de onderhavige volumetoename, en dat niet duidelijk is waarom de overnamegeruchten die al enige tijd de ronde deden juist vanaf 7 september 2009 voor meer transacties zouden hebben gezorgd. Ook merkt zij nog op dat de AFM steeds een eigen afweging zal moeten maken of tot oplegging van een boete wordt overgegaan, zodat uit het (tot nu toe) niet ingrijpen geen conclusie kan worden getrokken.

$ curl -s https://bron.page/api/v1/blobs/bf348352c0ad17b6505f40cf73a2fafc1f4e6e2dd9ea1a4dcffd3d17fdbc1f05 | shasum -a 256